10月28日，北交所公司润农节水复牌后股价一度涨停，报5.61元，涨幅达29.86%。润农节水于10月25日晚公告称，湖北乡投集团收购公司，成为第一大股东，实控人为湖北国资委。这也成为“并购六条”后北交所首单控股权交易。

值得一提的是，10月25日盘后北交所发文称，近日召开券商与上市公司两场座谈会，现场宣讲“并购六条”政策精神，听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及对北交所并购重组市场发展的意见建议。

对此，申万宏源研究认为，并购重组可能成为2025年北交所贯穿全年的投资线索，随着并购重组市场活跃，北证估值空间打开。

实控人变更为湖北国资委

10月25日晚，停牌4个交易日的润农节水公告，10月22日，湖北乡投集团与薛宝松、李明欣等11名润农节水股东签署了《股份转让协议》，收购其持有润农节水18.01%股份，总共4703.8万股，转让价格为5元/股。

同日，薛宝松、李明欣签署了《表决权放弃协议》，放弃其持有的19.30%股份所对应的表决权，并出具《关于不谋求控制权的承诺》。各方签订的《股份转让协议》需经湖北省国资委批准后生效，《表决权放弃协议》将与《股份转让协议》同时生效。

此次变更完成后，湖北乡投集团持有润农节水4703.8万股股份，占公司股份总数的18.01%，并享有公司18.01%股份的表决权，成为拥有润农节水表决权数量第一的股东、控股股东，实际控制人由薛宝松、李明欣变更为湖北省国资委。这是“并购六条”发布后北交所首单上市公司控股权转让，华英证券担任本次交易的财务顾问，协助相关方完成本次交易。

润农节水的公告披露，湖北乡投集团拟获得公司控制权，目的在于将上市公司纳入湖北乡投集团母公司湖北农发集团的整体发展战略，一是服务于湖北农业强省战略，推动上市公司在湖北省内业务的拓展；二是借助上市公司平台推动湖北乡投集团向省外拓展业务，助力上市公司业绩进一步提升，提高中小股东的回报。

本次收购完成后，湖北农发集团将对所属与上市公司同业及相关业务进行梳理和安排，稳妥推进整体发展战略落地，按区域分步整合各类业务，将上市公司打造成为节水灌溉、智慧种植领域的龙头。承诺从取得实控权之日起，不再新增同业竞争业务，新业务以上市公司为主体承接，并在法律法规允许的情况下，选择适当时机将集团优质资产注入到上市公司。

同一天，润农节水发布2024年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为4.67亿元，同比增长3.63%；归母净利润为2074.12万元，同比下降13.92%；扣非归母净利润为1763.63万元，同比下降22.74%。

开源证券认为，润农节水作为全国布局的节水灌溉行业的领军企业，产品线丰富，资质齐全，业务中标持续放量，其看好公司所处行业及滴灌技术方向，加上三季度收入开始上升，估值也较低，依托国资背景，润农节水在高标准农田市场前景乐观。

北证资产整合正当时

另一方面，10月25日，北交所发布公告称，已于近日分别举办券商、上市公司两场并购重组专项座谈会，听取券商并购重组项目储备情况、上市公司推进过程中遇到的问题以及对北交所并购重组市场发展的意见。此次座谈会的召开明确北交所大力支持并购重组政策主旋律，会议对并购重组相关内容的讨论有助于推动后续具体细则及机制的落地，且向市场传递北交所优质并购重组项目有望加速落地的信号，强化分子端超预期向好逻辑。

北交所表示，下一步，将继续深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”要求，在中国证监会统一部署下，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，针对中小企业特点积极开展政策解读、制度培训等活动，推动提高企业运用并购重组工具的能力，促进提高北交所上市公司质量和投资价值。

对此，方正证券认为，本次座谈会的召开明确北交所大力支持并购重组政策主旋律，会议对并购重组相关内容的讨论有助于推动后续具体细则及机制的落地，且向市场传递北交所优质并购重组项目有望加速落地的信号，强化分子端超预期向好逻辑。

浙商证券认为，北交所企业体量小，并购重组为推动板块基本面改善的“加速器”。在浙商证券看来，并购重组是企业注入优质资产、出清低效产能、提升投资价值的重要举措，对于北交所企业而言，其整体具有规模体量较小、竞争优势有限的特征，导致其成长受限、业绩波动较大，因此并购重组作为强化北交所上市企业竞争优势并推动基本面改善的“加速器”和“放大器”的意义尤为重大。此前国务院新“国九条”对活跃并购重组市场作出重要部署，奠定支持上市公司并购重组的政策主基调；而后，证监会“并购六条”明确支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，且引导更多资源要素向新质生产力方向聚集，北交所作为服务创新型中小企业主阵地，企业“专精特新”及“新质生产力”属性突出，“并购六条”政策的出台有助于吸引更多优质资产通过并购重组方式向北交所汇聚。因此，北交所如何落实“并购六条”举措要求、推动并购重组项目落地进而助力北交所上市公司质量和投资价值提升，成为强化市场对于北交所资产端改善预期的重要因素。

申万宏源则认为，产业资本入主重估+积极向外收并购，北证资产整合正当时:一、北交所作为专精特新企业聚集地，许多企业可能市场容量相对有限，但对产业链的安全和稳定起到关键作用，产业链整合价值大，有被产业方重估的可能，例如润农节水、微创光电、恒拓开源等实控人均已变更；二、历史上并购重组对小盘成长风格具有较大促进作用，近期北证流动性与估值双升，提升了上市公司并购能力。未来随着市场好转，并购有望提速，更多重大资产重组案例有望出现，建议关注北证公司在市值管理计划披露中涉及并购重组的表述。

校对:苏焕文

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