本报讯7月31日，由中国投资协会创业投资专业委员会指导，LP投顾主办，安徽省股权托管交易中心、安徽中安创谷科技园有限公司协办的“以退为进——中国创投高质量发展大会暨第三届人民币基金退出高峰论坛”在安徽合肥举行。

本次论坛上，LP投顾发布了《VC/PE机构A股退出报告》(以下简称《报告》)。报告围绕VC/PE机构(风险投资机构/私募股权投资机构)持有上市公司5%以上股份的退出情况，揭示了在2023年及近3年期VC/PE机构在A股退出主要的DPI表现，体现了机构真实退出回报水平与质量。

LP投顾认为，一二级市场循环可持续发展的健康生态，是中国创投行业赖以生存的根基。在“以退为进”、中国创投高质量发展阶段的当下，多层次资本市场的健康发展，有助于创投基金在二级市场上有序退出，能为一级市场带来增量，形成创投活动的流动性循环。

《报告》揭示的三年数据显示，VC/PE机构A股减持退出笔数和减持退出金额均持续降低。2021年至2023年，VC/PE机构减持退出分别3882笔、3229笔、2810笔，减持退出金额分别1781.84亿元、1336.18亿元、1049.18亿元。综合来看，三年VC/PE机构在A股累计减持退出笔数9921笔，累计减持退出金额4167.20亿元。

《报告》认为，科创板已是VC/PE机构A股退出最活跃的板块，超过创业板和主板。这一方面体现出，VC/PE机构是培育和发掘科创类上市企业的主力军。据统计，超过90%的科创板上市企业中，都有各类VC/PE基金的投资。另一方面，表明多层次资本市场建设，特别是科创板为VC/PE基金有效和有序退出，提供了有效支撑，成为过去几年创业行业高质量发展和良性循环的有力保障。

IPO实际退出获得的“真金白银”，决定了一只VC/PE基金的真实回报水平。《报告》显示，VC/PE机构“二八”分化加剧，头部效应恒强。如2023年426家VC/PE机构累计退出总金额1049.18亿元，涉及469家A股上市公司。IPO退出前100家机构仅占全部机构数量的23.47%，但IPO退出累计金额为848.33亿元却占到全部退出金额的80.86%。

VC/PE机构在IPO市场的减持退出，并非意味着他们对公司未来的表现不乐观，而是受基金存续期限、LP流动性等因素制约。VC/PE无论是集中减持退出策略，还是分散减持策略退出，都是多方利益主体达成一致性的体现。两种策略不分伯仲，只有是否符合LP、投资机构与被减持企业多方诉求的平衡性。

LP投顾认为，尽管非IPO退出是创投机构退出的主流方式，但IPO退出仍是投资机构最为重视的退出方式。

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