价格乘以产能，简单按几次计算器就可以估算出未来一段时间的净利润。在今年产品价格上涨的背景下，市场普遍对周期股给予较高的净利润预期。

市场人士表示，目前周期性股票的股价和大宗商品价格正在分化，最赚钱的市场已经过去。股票上涨逻辑将在三季报中面临大考。在市场结构分化过程中，我们会关注中长期增长的品种。

最赚钱的市场已经过去。

众所周知，周期性公司今年赚了很多钱，但一旦利润没有达到市场预期，结果就是股价大跌。

10月8日晚，山东海化发布三季报业绩预告，预告2021年前三季度净利润为4-4.4亿元，上年同期亏损1.09亿元。不过，这一业绩预告并没有扭转山东海化近期的连败局面。10月11日，山东海化下海。

元星能源的情况也差不多。10月11日，其股价下跌了3.65%。10日晚间，公司在三季报业绩预告中表示，预计前三季度净利润为20.3亿元-21.3亿元，去年同期亏损5288.28万元。

同时上述两家公司产品期货价格为——，纯碱期货仍在上涨。10月11日，纯碱主力公司期货合约盘中涨至3544元/吨，创上市以来新高。

市场人士表示，从历史经验来看，当周期性股价偏离大宗商品价格走势时，往往意味着最赚钱的行情已经过去。

除了自身的业绩测试，周期性股票还面临现场资金分流。“站在目前来看，2月以来叠加估值的持续调整是合理的，三季报的落地有望带来价值股的估值切换。”浙商证券策略师汪洋表示，对于价值股而言，三季报的落地将推动估值向价格转换。从2010年以来各行业上涨概率来看，四季度银行、家电、食品饮料等价值股上涨概率较高。背后的原因是，价值股作为利润相对稳定的品种，随着三季报的逐步披露，开始转换估值。

10月11日，招商银行、平安银行(报价00001)等被低估股票大幅上涨。

从三个维度看市场前景。

至于周期股的后市走势，机构人士表示，要从不同的时间维度来看。看短期供需和三季报支撑，看中期宏观经济(GDP增速)和四季报预期，看长期“双碳”政策促进行业分化。

短期来看，行业供需和政策调整会影响周期股价格，但短期来看，景气度仍将决定股价。如果三季报能验证高景气度，后市仍有反弹需求。中期来看，应该考虑到2021年的高业绩和基数效用会限制2022年业绩的增长。长期来看，“双碳”政策会导致周期股分化。“双碳”政策代表了一种长期的政策趋势，将改变能源和产业结构。然而，传统能源在转型期间仍然发挥着重要作用，由于各种因素，可能会出现短缺。

回看这个周期的股市，内部结构可以分为两类。一个是黑色系列，传统工业金属和一些化工产品，它们的上涨起点是由价格上涨和利润驱动的。另一类是锂、钴、镍等能源金属的小品种，跟随电动汽车的大浪潮，首先是估值驱动，其次是性能催化和验证。

至于后者，业内人士表示，市场焦点已经从纯粹的周期性转向其背后的新能源属性，产业趋势的重要性更大

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