日前，品渥食品(300892. SZ)发布2022年年报。报告期内，公司实现营收15.39亿元，同比减少6.78%；实现归母净利润1120.38万元，同比减少88.26%；实现扣非净利35.45万元，同比减少99.53%。

年报中，品渥食品将公司业绩下滑归结为境外上游原材料供应链短缺，叠加能源价格上涨，推高了供应商生产成本，公司采购成本随之上升，压缩了利润空间。与此同时，国内需求下降，特殊原因又增加了物流运输难度和配送成本，公司销售工作无法正常开展。

值得一提的是，2022年以来，品渥食品加大品牌推广力度，不仅签约知名度高的品牌代言人，还通过影视剧、综艺节目植入推广产品，报告期内投入销售费用超3亿元，但营销效果不佳，公司支柱产品德亚乳品的营收反而下滑了6.17%。

此外，报告期内品渥食品多个电商平台的坏账还侵蚀着公司利润。

营销难见成效 王牌产品营收不增反降

资料显示，品渥食品主营自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务，旗下拥有“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“品利”粮油调味品等品牌。2022年德亚品牌贡献了公司营收的78.76%，是品渥食品的业务顶梁柱。

2020年，品渥食品以“进口食品第一股”登陆创业板。上市后，品渥食品经营业绩和盈利水平却直线下降，净利润由2020年的1.36亿元降至2022年的1120.38万元。上市三年，净利润缩水了十倍。同期毛利率也由34.15%降至22.29%，降幅超过10个百分点。

2022年年报中，品渥食品直言，因2022年部分地区的特殊原因增加了物流配送难度及运输成本，此外，受国际形势紧张影响，欧洲能源价格持续上涨，导致公司采购成本上升，压缩了利润空间。

这也暴露了品渥食品的弱点，其本质是一家贸易公司，重度依赖上游，公司议价能力有限。以德亚乳品来看，德亚的奶源来自德国，由于此前国内外常温奶生产成本的差距，德亚乳品一度凭借海外生产的成本优势打开市场，但“国外生产+国内销售”的经营模式一旦受到上游成本压力及国内企业价格竞争，就会对利润产生较大影响。

需要注意的是，2022年，品渥食品还加大了在营销上的投入。报告期内签订明星王源做德亚乳品首位全球品牌代言人，并通过影视剧、综艺节目以及社交媒体植入的方式进行产品推广，当期促销费同比增长了36.43%至4669.27万元。

与此同时，销售人员职工薪酬也出现增长。当期品渥食品销售职工薪酬合计为7557.79万元，同比增长24.87%，但公司销售人员的数量与职工薪酬却呈现相反趋势，由2021年的349人减少至219人，同比减少37.2%。

综合来看，2022年品渥食品销售费用同比增加10.27%，投入超3亿元。然而，即便是如此大手笔营销投入，作为公司业务顶梁柱的德亚乳品也没能改变品渥食品业绩颓势。2022年中报披露，德亚乳品营收增长9.68%，还是当期品渥食品增长最高的品牌，而第三、四季度过后，德亚乳品营收不增反降，2022年全年德亚乳品营收反而下滑了6.17%。

多笔应收账款坏账拖累业绩

事实上，除了德亚乳品未实现销售增长，2022年品渥食品整体的产品销售量还出现下降趋势，当期共销售了18.38万吨，同比减少5.02%。

与此同时，品渥食品经销商数量也由2021年的829家骤减199家，至2022年的630家。与之相关的是，同期经销渠道实现的营收也同比减少8.65%。

除了经销模式外，品渥食品还通过直销及电商渠道进行销售。根据销售渠道、销售对象、货物流转方式以及结算方式等情况，品渥食品将销售模式划分为线下直销模式、经销模式，统一入仓模式及线上自营模式四种。

年报披露，品渥食品统一入仓模式客户主要有京东、天猫超市、盒马鲜生、叮咚买菜等。公司根据电商平台提出的订单需求向其指定的仓库发货，由电商平台负责最终实现销售。

然而，2022年，品渥食品合作的大客户之一“每日优鲜”暴雷，给品渥食品带来了数百万元的坏账。

年报披露，报告期内，品渥食品分别在常熟每日优鲜电子商务有限公司以及北京每日优鲜电子商务公司有419.36万元以及92.36万元应收账款。基于预计无法足额收回的原因，品渥食品计提了80%的坏账，对应坏账准备金额分别为335.49万元以及73.89万元。

此外，绿地集团旗下的上海绿地优鲜超市有限公司以及苏宁易购集团旗下的两家子公司也为品渥食品带来了合计近500万元的坏账，另有三家公司带来近20万应收账款坏账。

截至2022年末，品渥食品累计计提应收账款坏账准备1632.17万元。

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