投资要点

数据概述

合计6家上市险企，22M4寿险月度保费同比+3.6%，22M1—4累计保费同比+0.8%，财险22M4月度保费同比+2.0%，财险22M1—4累计保费同比+9.7%。

核心观点

1.寿险压力不减，单月主推符合市场需求的储蓄型产品，寿险保费PICC +71.3% >新华+22% 4%>太保+1.9%>太平+1.6%>2M1—4累计，寿险保费为+22.1% > CPIC +4.0% >新华+3.8% >太平—1.8% >平安—2.4% >中国人寿—2.7%

保单月度保费增速最高，中国人寿，中国平安负增长在股票市场动荡的背景下，客户对资产安全性的需求增加预计上市保险公司将主要继续销售以增寿为代表的储蓄型产品，以配合市场需求受疫情和人力减少影响，预计上市险企新单保费仍将面临较大压力

展望未来，预计伴随着疫情的减弱，新单业务有望在逐渐放缓的趋势下企稳。

2.财产险增速环比明显回落，短期疫情长期不改，每月好转22M4财产险保费分别为太平+4.7% > PICC +2.7%>平安+2.2% > CPIC —0.6%2M1—4累计，CPIC +10.6% > PICC +10.3% >平安+8.4% >太平+5.3%的保费

4月单月保费同比小幅增长，增速较上月明显回落，主要是以上海为代表的部分城市疫情控制，影响新车销售和车险代理人展业4月份国内汽车销量同比达到—47.6%，拖累车险增长寿险同比—1.9%，非寿险同比+9.6%，预计好于主要同业

展望未来，伴随着疫情逐步控制，经济逐步复苏，叠加稳增长背景下汽车消费的政策推动，预计财险行业将恢复较快增长。

资本提案

寿险负债端持续承压，短期疫情不改财险长期向好趋势同时，得益于首套房贷利率下调等利好政策，房地产风险持续改善，保险公司资产端不确定性降低保险板块目前估值仍处于历史低位，安全边际较高，有望迎来盈利和估值修复，维持行业看好评级

风险警告

寿险改革未能达到预期，疫情蔓延超预期，资本市场波动加大，长期利率大幅下降。

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