时至年底，私募行业又迎来一个热销季值得注意的是，一家头部私募发行年化收益10%以上计提业绩报酬的产品，引发市场关注

业内人士认为，这几年私募行业倡导长期投资，多家百亿私募发行三年封闭的产品，每年超出5%的部分提取业绩报酬，以作为对投资者牺牲流动性的补偿，如今有私募给了更大的优惠力度，也是一种探索现在很多渠道和客户已经很成熟，对于管理人的选择更多是基于其长期业绩表现和管理能力

头部私募提高

业绩报酬提取门槛

近期，星石投资在渠道发行的新产品，采取年化单利10%作为浮动费用计提基准，即只对年化收益高于10%的部分计提业绩报酬，同时，设置了软封闭期，三年内赎回需支付正常赎回费，若持有三年以上就能免收赎回费用。

私募排排网财富管理合伙人姚旭升表示，3年锁定期保证了基金规模的稳定性，有利于基金经理长线布局，同时，通过软锁定的方式，为客户急用资金的情况提供了应急措施，这种方式可以在收益和流动性之间取得一定的平衡10%以上计提业绩报酬，优先保障了投资人的基本利益，降低了持有基金的综合成本管理人愿意主动让利给投资人，反映了管理人对自己的产品做出超额收益有很强的信心，也体现了客户利益优先的原则，为客户提供更优质的投资体验

雪球副总裁夏凡称，通过设立锁定期拉长投资时间，可以提高投资收益的确定性而设立软锁定，是满足客户紧急的资金需求，保证其通过支付一定的赎回费能够将基金赎回，也是对于客户权利的保护至于年化单利10%以上收取业绩报酬，比目前市场上多数产品的收费基准要高在收取固定管理费的情况下，只有真正地给客户带来了更高的超额收益时，客户支付浮动业绩报酬才是有意义的

恒天基金产品研究中心负责人陈啸林认为，拉长锁定期一方面从投资的角度可以给基金管理人更高的容错率，尤其是在风格不断变化的市场环境下，另一方面，拉长投资久期能够大大增加胜率，充分体现阿尔法的复利效应，不仅投资者能够获取不错的绝对收益，也能增加管理人品牌效应年化单利10%以上才收取业绩报酬，也是基于客户最终获取绝对收益的角度设计的对于管理人提出较高的要求，尤其是在弱市下，会大大降低公司收益，对于投资者来说，在市场较好的环境下，也可能需要支付较高的业绩报酬

格上旗下金樟投资投研总监付饶分析，股票多头的收益中一部分是来自市场波动，一部分来自基金经理的阿尔法能力，来自市场部分的收益其实通过简单地投资指数就可以获得，如果这部分也要收取20%的业绩报酬，其实对于投资者来说不划算所以，年化单利10%以上收取业绩报酬相当于设置了扣费门槛，对于投资者来说是有利的

沪上某百亿私募认为，目前市场百亿私募突破百家，各家经营策略不同，既有年化单利10%以上收取，也有提取超额25%的业绩报酬的现象不管浮动费率高低，核心是要给投资人带来长期可持续的优异业绩，在此基础上收取合理的费用

北京某百亿私募称，年化单利10%以上收取业绩报酬是个别机构的选择资管行业还是一片蓝海，各家有各家的发展理念，现在还远远不到行业内卷的时候

低费率时代

私募更拼投研实力

实际上，这些年私募管理人和渠道在产品设计和费率方面有很多创新和探索，景林，高毅，源乐晟等头部私募推出三年封闭期产品，普遍采取每年超5%收益才会提取业绩报酬的浮动费率制度，还有私募干脆不收固定管理费，也有渠道不收产品认购费用等。

姚旭升表示，目前私募行业比较常见的管理费一般是1.5%~2%之间，后端业绩报酬是根据合同规定满足一定条件才能提取，普遍是投资收益的20%，提取的方式又细分为产品收益高水位法和个人收益高水位法近些年，由于托管水平的提升，技术条件的成熟，越来越多新发的产品采用了个人高水位法对于新的浮动费率制，从设计角度来看对投资人比较公平，让投资人和基金管理人的投资利益绑定更加一致，而且降低了客户的持有成本，提升了实际收益，让产品更有竞争力客户未来应该会更加接受浮动费率制，这样的设计在市场遭遇长期横盘的情况下，可以有效减少客户的成本支出，改善客户的投资体验，稳定客户的持有信心

陈啸林称，现在行业内三年封闭期的产品普遍采取每年超5%才会提取业绩报酬的做法，尤其是主观选股策略浮动费率制度是从激励上将投资人与基金管理人有效绑定，更利于注重绝对收益的投资者，这也是浮动费率制度最大的优势及设计的初衷

趣时资产坦言，投资者放弃短期的流动性安排，获得优惠的收费条件，对长期资金来说，是相对合理的安排对于优秀的管理人来讲，投资者持有周期拉长，盈利概率和回报率都会提升

付饶认为，不同的管理人可以根据自己策略的情况设定费用，新的费率制度更有利于客户，要求一定的收益之后再收取业绩报酬，能够更好地使管理人与客户利益进行绑定。

涌津投资认为，私募行业在进化，投资长期化是市场的共识锁定三年是为了获得长期复利投资，是好事也是资产管理的趋势

有业内人士认为，低费率是未来的趋势，私募将更多靠投研实力获取业绩报酬，未来也有可能推出更加合理的收费机制，即引入回拨机制，在投资人退出时再计提业绩报酬。

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