贷款市场报价利率再现不对称降息。

据全国银行间同业拆借中心12月20日公布的最新数据，12月1年期贷款市场报价利率为3.8%，较上月下降0.05个百分点，是2020年4月来首次降息5年期LPR仍为4.65%，连续21个月不变由于绝大多数房贷期限超过5年，因此个人住房商业性贷款普遍挂钩5年期LPR

对众多存量的有房屋商贷的个人来说，由于今年5年期LPR利率没变，在明年1月1日重定价时便不会调整，明年月供会和今年保持一样数额。东方金诚指出，10月MLF到期量为5000亿，尽管环比上月下降1000亿，仍是年初以来第三高的水平。

业内分析认为，今年年内两次降准为银行积累了成本下降动能，由此反映到资产端1年期LPR下降，5年期不动则是出于降实体融资成本考虑，但不向房地产市场发出宽松信号据贝壳财经记者统计，自2019年8月LPR改革以来，不对称降息已出现过4次，期间房住不炒的基调始终未变

降低实体经济融资成本，1年期LPR时隔20个月降息

年内已经降准两次，为银行节约的负债规模有近300亿元，银行成本下降，所以会反映到资产端来7月降准时市场就在猜测LPR会不会降，12月中旬再次降准后，市场对LPR调降的预期更高一位券商分析师对记者表示

贷款利率下降也有必要性华创固收团队在最新报告中分析称，产出缺口持续扩大，经济增速或将连续几个季度低于央行测算的潜在增速，政策对冲的压力较大并且房地产周期性下行风险仍在持续，居民预期收缩需要信号意义较强的政策工具来逆转，因此贷款利率的下调具有必要性

东方金诚首席宏观分析师王青同样认为，1年期LPR报价下调不仅会直接推动实体经济融资成本下降，同时也体现了在经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力背景下，货币政策正在及时加大逆周期调控力度，对稳定市场预期，缓解楼市下行压力，带动消费，投资修复性增长具有重要的信号作用。本月MLF操作利率未作调整，进一步打破了市场中部分存在的政策性降息预期，表明7月全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施，当前货币政策并未转向全面大幅宽松，灵活精准，合理适度的政策基调未发生变化，监管层仍然注重在稳增长，防风险和控通胀之间保持平衡。

值得一提的是，LPR报价通常看两部分，银行报价和MLF操作利率12月15日最新一次MLF操作利率不变光大固收团队表示，LPR降息与MLF降息有较大不同MLF利率既是央行操作工具的利率，也是货币政策的操作目标LPR是报价行按自身对最优质客户执行的贷款利率报价的算数平均值，反映的是贷款市场的供求状况，其体现的是过去一段时间货币政策调控的结果，而非未来的政策取向

本次报价也打破2019年9月以来，1年期LPR与MLF同步调整的步调王青认为，这标志着利率市场化再进一步，即在政策利率不变时，贷款利率能够随市场利率变化做出适时调整

房地产调控基调不变，5年期LPR继续原地踏步，已连续21个月保持不变

和1年期LPR没有一致步调的还有5年期LPR，12月最新报价为4.65%，自2020年4月以来连续21个月保持不变。

如此不对称降息并非首次出现据贝壳财经记者统计，在2019年8月LPR改革后首次报价时，1年期LPR即下降0.06个百分点至4.25%，而5年期LPR保持在4.85%不变此后在2019年9月，2020年2月，2020年4月，分别出现过1年期下降，5年期不变或下降幅度不一致的情况1年期LPR最大单月降幅有20个基点，但5年期LPR最大降幅只有10个基点

中原地产首席分析师张大伟对贝壳财经记者表示，11月来，房地产政策暖风频吹，特别是央行及地方维持房地产稳定政策不断出现，限制市场非理性下调的政策也持续出台，不过房住不炒基调不变，5年期以上LPR持平，旨在减少对房贷利率的影响，不向房地产市场发出明显的宽松信号。本月MLF高额等量续作，表明政策面支持目前银行体系中长期流动性适度宽松，有助于四季度展开一轮边际宽信用过程。。

暂时不会刺激房地产，房地产政策也见底了他表示，1年期LPR降息虽然很难影响购房者，但对于当下资金链紧张的开发商来说，一定程度上可以缓解资金压力，而且后续继续降息的趋势可能性很大

需要注意的是，LPR不直接等于个人住房商业性贷款利率，地方政府或银行会在该基础上加减点近期有一线城市传出部分中小银行下调房贷利率的消息，记者从北京地区多家银行了解到，对新增客户仍执行首套房利率LPR+55个基点，二套房利率LPR+105个基点的标准，即首套房利率5.2%，二套房利率5.7%这一标准自LPR改革以来未变

对债市而言，有部分投资者认为，贷款利率的下降会带动整个融资市场利率下移，从而利多债券市场不过光大固收团队表示，债券投资者和贷款发放者是两个较为不同的群体，盈利方式以及投资约束也不同，所以这两个市场一直存在着分割鉴于此，贷款利率的下降较难在短期内通过比价效应充分传导至债券市场，其影响很容易被市场的自然波动所淹没

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