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上周黑色系商品在连续反弹后归于沉寂，铁矿石也无法独善其身，但本周初铁矿一改弱势，率先反弹大涨，表现可谓强势铁矿石在连续回调估值大幅压缩后，目前市场交易逻辑上还是在于宏观预期有所转暖加上钢厂复产的预期，在乐观情绪作用下期价走势上也是跃跃欲试，目前来看铁矿拐点能否确立，反弹的节奏如何看待

基本面未有明显改变

铁矿石目前供应端依旧偏宽松，到港数量上也环比回升，上周发运上澳巴发运量在前期高位基础上小幅波动，数据上Msteel统计新口径全球发运总量3467万吨，周度环比增加319万吨，到港数据上，全国45港港口到港量为2249万吨较上周增加404万吨，到港量依旧反复，按前期发运节奏看，短期到港数据有望维持当前相对偏低一点的水平。

需求上，目前下游钢材产量还是处于历史低位水平，铁矿需求端依旧未见起色，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.14%，环比上周下降1.66%，同比去年下降16.63%，日均铁水产量198.70万吨，环比下降1.81万吨铁水产量依旧低位，钢厂基本按需采购为主

库存端目前依旧压力较大，上周港口库存显示小幅增加，数据上上周本周Mysteel调研45个港口进口铁矿库存为15485万吨，环比增加28万吨日均疏港量280万吨，环比增加4万吨，港口延续累库，疏港弱势钢厂库存上，上周Mysteel统计247家钢厂进口矿库存为10314万吨，较上周减少82万吨进口矿库存消费比为41.9较上周增加0.3，厂库依旧低位港口库存问题还是需要等待需求释放来缓解，留意钢厂补库何时开启

关注预期能否兑现

当前市场铁矿维持强势的基本逻辑是基于远期需求改善的逻辑，从近期消息面上看，宏观环境存在改善预期，下游钢材在地产政策边际回暖以及信用扩张下基建托底发力的可能性下，需求有望被带动，铁矿需求也有望得到改善，不过宏观传导到真实需求需要时间，节点上可能要等到明年春季左右，中期来看，铁矿基本面有阶段性改善的可能。

不过近期伴随着市场对宏观利好逐步消化后，市场情绪也逐渐降温，短期驱动上可能要看钢厂的复产情况，上周钢厂利润端在回升后得以保持，加上11月钢厂基本完成了全年减产目标，钢厂综合来看有增产的意愿，目前厂端铁矿石库存低位，如果开始补库，需求有望被大幅拉动，不过在冬季环保和能耗控制等限制下，钢厂复产程度需要继续跟踪，关注钢厂复产和补库的情况。

总结

铁矿石目前基本面变化不大依旧偏弱，经过一段时间的反弹后，市场对宏观利好逐步消化看涨情绪也逐渐降温，远期预期验证尚需时间，短期逻辑上注意跟踪钢厂复产情况，预计在环保等因素限制下，铁水产量可能还是会受到限制，大体上05合约继续震荡偏强看待后续注意观察钢厂复产和补库以及下游钢材消费情况，留意预期能否兑现

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