投资要点

近几个月来，成品纸，原纸涨势不断根据中国纸网，龙头纸企玖龙，山鹰等涨价函接连不断，截止11 月3 日就已经有6 波涨势，且短期趋势将更强，9 月至10 月已持续了一波大涨，11 月再迎双11，大量订单交付使各类包装纸需求大增，原纸涨价潮一直支撑到11 月中旬

伴随着包装材料的涨价，上游废纸市场也开始反弹11 月月初，龙头纸企领涨，广东大面积纸企上调20—50，九江理文，山东，江苏，福建等地均跟涨，国废在成品纸涨势潮中跟了一波小涨废纸价格在11 月之前表现并不理想，那时市场商家都以为原纸市场开始降温，因为当时废纸仍以20—50元/吨的趋势下滑但伴随着11 月的临近，龙头纸企的一波涨价函打破了宁静废纸跟随原纸市场上涨本身是市场趋势另一方面，受外废禁令影响，目前供应仍呈偏紧状态，废纸价格仍会上移，同时11 月，12 月都是营造出来的电商节，包装纸订单猛增，成品纸，废纸供应需求也随之暴增，因此短期来看，废纸价格走势与原纸价格持同一上升线

投资建议:住宅销售和竣工面积强势增长，边际改善显著，看好2021下半年家具内销表现9 月开学季迎来新一轮学汛期，看好近期文具零售表现

传统旺季，预计市场需求和订单数量将会明显提升。

市场回顾

本周，上证指数上涨1.36%，报收3539.10 点，SW 轻工制造指数上涨3.17%，在申万28 个一级行业中排名第9。1)收入端：低基数+需求复苏驱动下，上半年定制家居企业营收普遍高增。原材料价格上涨叠加大宗业务毛利走低，定制家居板块Q2盈利承压。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为:包装印刷，其他轻工制造，家具，珠宝首饰，造纸，文娱用品。定制家居：收入普遍高增，Q2盈利分化。

行业动态

10 个月业绩突破20 亿，欧派整装大家居开创业务新局面

双十一苏宁易购联合林氏木业，顾家等7 大品牌正式挂牌家装实验室

生产和运营成本增加纸品价格涨声一片

风险提示

宏观经济增长不及预期，地产调控政策趋严风险，新冠肺炎疫情加剧风险，原材料价格波动风险，国际贸易政策变化风险，经销商管理风险，整装业务拓展不及预期，大宗业务回款风险等。品类扩张+零售回暖，整装是大势所趋，头部企业蓄势待发。2)利润端：Q2利润分化，具备α优势的家居龙头显现盈利韧性。受房地产严格调控及精装房红利逐渐消退的影响下，上半年大宗业务毛利率水平整体走低：。

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