日前，永安期货(证券代码:600927.SH)对外公布2023年半年报，其营收下降超38%，归母净利逆势增超30%；期间永安期货营业成本下降超40%。

营收净利差异大

据永安期货半年度报告，其实现营业收入119.66亿元，同比下降38.80%；归属于母公司股东的净利润4.12亿元，同比增长30.40%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.05亿元，同比增长29.02%；基本每股收益0.28元/股。

对于营收下滑原因，永安期货在年报中表示，主要系基差贸易业务规模下降所致。同样因为上述原因，其营业成本降为 114.56 亿元，同比下降 40.21%。

对于业绩变化原因，永安期货回复中国网财经采访时表示，中期协公开数据显示，今年上半年，全国150家期货公司净利润为58.12亿元，同比下滑4.59%；营业收入202.03亿元，同比下滑9.53%。由此看来，今年上半年营业收入下滑是行业普遍现象，而公司净利润表现逆势同比增长30.4%至4.12亿元，凸显了公司穿越周期的稳健经营实力。

另一边，永安期货经营性现金流流出明显。期内永安期货经营活动产生现金流量净额0.44 亿元，相较上年同期33.56 亿元，降幅达98.67%。对于经营活动产生现金流大幅下降原因，永安期货表示，主要因为其它与经营活动有关现金同比减少。

同时，永安期货投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额同样变动明显。

永安期货表示，期内投资收益收到的现金同比减少，投资活动产生的现金流量净额-0.05 亿元，比上年同期数 0.56 亿元，同比下降109.87%。

筹资活动产生的现金流量净额方面，由于永安期货取得借款所收到的现金同比减少 4.74 亿元，偿还债务支付的现金同比减少 7.65 亿元，其筹资活动产生的现金流量净额-5.31 亿元，相较上年同期-9.14 亿元，降幅明显。

截至报告期末，永安期货净资产和净资本分别为122.04亿元和34.68亿元。报告期内，其期货经纪成交量1.04亿手，同比上升10.29%，成交金额7.67万亿元。客户日均权益487.18亿元，同比增长7.63%。尽管其主业表现亮眼，但细化的各主要业务表现，均承受不同压力。

细分业务承压

具体来看，上半年，永安期货经纪业务净收入同比减少9%至3.1 亿元。对此，浙商证券分析表示，主要是因为其期货代理成交金额同比下滑2%至7.67 亿元且佣金率在市场竞争中继续小幅下滑所致。但得益于其客户日均权益为 487.2 亿元，同比增长 7.6%，带动利息收入同比增长 19%。同期，投资类收入1.95亿元，同-30.69%。

风险管理业务方面，实现营业收入111.36亿元，同比下降41.33%；营业利润1.60亿元，同比下降23.05%。对于上述数据变化原因，浙商证券分析，主要是因为是基差贸易规模缩减。但同时华泰证券表示，热卷、PTA、甲醇、燃料油等品种业务量增长，注册工业硅期货首批标准仓单；做市业务拓宽品种覆盖面，新增广期所工业硅期货、大商所聚氯乙烯、聚丙烯期货，上交所华夏科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权等多项做市资格，业务规模不断扩大。而这些都有利于永安期货风险管理业务的改善。

资产管理方面，由于永安期货对部分资管产品进行清盘或整改后，资管规模稳中有升，永安期货末存续资管规模同比增长约80%至31.84 亿元。同时，华泰证券表示，永安期货持续打造以永安X系列产品为核心、其他系列产品为支撑的产品体系，FOF产品运行平稳，债券规模保持稳定，23H1末达20.48亿元；23H1利息净收入3.23亿元，同比+18.89%。信用减值损失冲回0.48亿元，对业绩正贡献。

永安期货上半年资管规模上升明显，但其基金销售收入却下滑明显。上半年，永安期货基金销售收入同比减少58%至0.32亿元。对于其基金销售收入锐减原因，浙商期货分析，主要是因为受到2022 年以来资本市场波动影响，部分资产管理产品净值回撤。

对于各项业务表现，永安期货向记者表示，面对复杂多变的外部环境和快速变革的行业态势，公司经营顶住压力，各项业务稳中有进。期货经纪业务找准有效抓手，实现承压突破；基金销售业务积极应对波动，推动生态修复；资产管理业务丰富产品体系，落地业务创新；风险管理业务积极探索业务增长点，场外衍生品业务表现良好；境外金融服务业务抓住机遇，实现利润快速增长。

券商看好未来表现

记者了解到，尽管上半年永安期货业绩及细分业务表现均承压明显，但券商仍给出增持或买入等较乐观评级。

华泰证券表示，整体看永安期货风险管理业务拖累业绩，投资、经纪、利息业务收入增长。考虑当前政策定调积极、市场修复预期较强，其适当上调投资类收入假设，同时考虑到息差仍有下行压力，下调利息净收入假设，预计永安期货2023-2025年BPS为8.66/9.06/9.55元。可比公司2023年平均Wind一致预期PB为2.3倍，给予永安期货2023年PB2.3倍，对应目标价19.92元(前值为19.03元)，维持“增持”评级。

浙商证券则表示，上半年永安期货归母净利润同比增长30%，主要得益于减值损失同比少提，经纪与风险等业务继续承压，但活跃资本市场政策有望推出以及企业风险管理需求提高，中长期公司仍有望实现稳步扩张。因公司上半年代理成交额、贸易销售收入下滑，下调公司净利润预测。预计 2023-2025 年归母净利润同比增速分别为 37%/8%/15%，对应 BPS 分别为 8.63/9.07/9.59 元每股，现价对应 PB1.99/1.90/1.79 倍。维持目标价20.25 元，维持“买入”评级。

记者了解到，永安期货半年报公布后，其股价应声下跌，24日当天下跌达0.35%；次日延续前一日下跌趋势，跌幅达1.81%，最终股价报收于16.83元/股。直至28日受股市整体利好政策刺激，其股价大幅反弹，28日当日尽管其股价冲高回落，但最终仍上涨2.79%，股价最终报17.30元/股，当日主力净流入达58.2万元。随后几个交易日，永安期货股价走弱，截至8月31日收盘报16.66元/股。

永安期货表示，报告期内，行业整体盈利能力下滑，公司顶住压力，积极探索业务增长点，多措并举提升客户服务能力。焕新升级产业委员会，下设13个品种委员会，涵盖黑色、能化、农产品、有色及金融板块的主要品种，报告期内开展调研活动、行业会议超80场，有效服务产业客户；参与举办中国大宗商品金融服务创新峰会、中国私募基金高峰论坛、中国化工产业(衍生品)大会、中国玉米市场(杭州)年会等一系列大型会议活动，提升公司品牌影响力。

永安期货向中国网财经表示，其始终看好期货行业长期发展，坚持在不确定性中探寻确定性，以长期主义的视角探寻发展机遇。未来，公司将以人才、资金、数字化为关键抓手，推动分支机构转型升级，稳步落地创新业务，加速发展境外业务，扎实推进合规风控，提升自有资金配置效率，强化人才团队搭建，推动“数智永安”建设向纵深发展。并将利用好新媒体优势，结合“内宣+外宣”加大宣传推广力度，争取在公司上下营造推进乡村振兴和助力共同富裕的浓厚氛围，以大众喜闻乐见的形式进行宣传引导，讲好永安故事，发出期货好声音。

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