今年6月，车市产销比往年更明显政策刺激，生产全面恢复和经销商促销等因素共同推动6月车市产销超预期1)国家和地方政府财政补贴，减免购置税，放松汽车限购，汽车下乡等促进消费的政策成效显著国家税务总局数据显示，自乘用车车辆购置税减半政策实施一个月以来，全国已减免车辆购置税71亿元，109.7万辆2)6月疫情好转，供应链全面恢复乘用车产量同比大幅提升3)4—5月需求受疫情防控影响，6月大幅释放4)经销商加大促销力度，进一步刺激消费

我们认为经销商折扣是跟踪需求水平的最佳指标，也是观察供需平衡的有效工具总体来看，2020—2021年上半年行业整体折价在逐渐加大2011年下半年，由于缺芯的压力，折价开始迅速缩小到22年初，折扣开始逐渐增加半年销售目标冲刺导致6月份促销力度明显加大今年7月行业折价率基本达到同期中期平均水平的下沿，下半年仍有进一步推动折扣的空间

逐月来看，1—6月合资折扣保持增长，自主折扣基本稳定1—6月，合资品牌平均折扣率增长2.0pct至11.3%，自主品牌仅增长0.4pct至6.6%，豪华品牌增长1.8pct至6.9%与6月份相比，7月份行业平均折扣率继续提高，在汽车消费促进的大背景下，整体折扣率仍处于较高水平合资和豪华品牌分别增长0.3pct和0.5pct，自主折扣率增长0.2pct

合资和豪华品牌还在加大优惠力度，表现出一定的攻击性自主品牌的折扣率相对稳定，表现出良好的终端控制力和强大的产品信心所以可以假设合资企业和豪华品牌都在积极通过打折来抢份额，市场的供需平衡即将出现但自主品牌相对于合资品牌，在销量增长上还有很大的提升空间，所以对下半年销量的完成情况要更加乐观

预计7月终端零售额环比下降15%—20%。

投资分析意见:车辆购置税落地带来行业边际增量弹性虽然疫情影响对行业供需总量释放有短期影响，但在外部因素缓解后仍看好行业增长潜力，电动化，智能化，自主品牌崛起主线不变整车中，看好受益于车辆购置税政策较多的吉利汽车，长城汽车，SAIC，以及比亚迪，特斯拉，新势力及其供应链的业绩兑现情况在利好政策推动下，供应链可重点关注华宇汽车，福耀玻璃，星宇，日德供应链企业科博达，精锻科技也将有所斩获中长期来看，我们仍然看好电气化带来的零部件新增量①三合一赛道关注英博，聚亿科技，卧龙电驱，②专注小三合领域的新锐科技，③热管理领域推荐三花智控，托普集团，④受益于智能电动车发展的汽车电子标准:星宇，德赛四维，科博达，华阳集团，⑤轻质板材:推荐艾克迪

核心风险:供应链缺芯，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期的风险。

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