上市首日涨幅超过200%，中小债扎堆涨停...未来在可转债市场，出现上述现象的概率可能会大大降低。

日前，沪深交易所公布了可转换公司债券交易实施细则和《关于可转换公司债券适当性管理的通知》通过加强对异常交易行为的监控，提高投资者的入市门槛，可以防止可转债市场的过度投机，促进市场的稳定健康发展业内人士分析，新规下，个别可转债被资金炒的情况将会减少，有利于个别债券的合理定价，更好地发挥可转债在企业融资中的作用

防止热钱操纵

2022年以来，权益市场波动较大，缺乏交易主线可是，可转债市场却屡屡上演新债和次新债的炒作特别是一些发行规模较小，发行量较小的可转债，出现了偏离正股涨跌的‘投机’现象可转债余额低于5亿元的小盘可转债总成交额远超大盘可转债光大证券首席分析师张旭在总结可转债市场交易现状时表示

Wind的数据显示，截至6月19日，今年上市的可转债中，上市首日涨幅超过50%的可转债有7只，而去年同期仅有1只其中，永济转债上市首日涨幅达276.16%，刷新了转债上市首日涨幅纪录

一些规模较小的次新股可转债上市后被资金炒得沸沸扬扬，高价格，高估值，涨跌出股市的现象时有出现Wind数据显示，截至6月19日，沪深两市溢价率最高的可转债为蓝盾转债，溢价率为953.58%，债券余额为1亿元恒和转债，泰林转债，卡贝转债，东实转债，永济转债的转股溢价率均在300%以上，414只正常交易的转债中有53只转股溢价率超过100%

在市场人士看来，游资炒作，妖债频发或是沪深交易所制定征求意见稿的重要背景。

综合《征求意见稿》，沪深交易所拟统一可转债上市首日涨跌幅限制，拟推出非上市债券上市首日20%的涨跌幅限制不管是不是上市首日，都出台了涨跌幅限制，限制了炒作空间有投资者表示

此外，征求意见稿对异常波动和严重异常波动进行了界定，明确了此类情况下上市公司的核查和信息披露义务，增加了异常交易的种类，进一步加强了对投机行为的防控。

张旭认为，可转债市场整体流动性小于权益市场，T+0交易模式使得可转债价格更容易被操纵，尤其是发行规模小，流动性小的可转债征求意见稿中新增异常交易行为的界定标准和监控要求，可以防止游资操纵可转债价格和交易量

加强投资者保护

最近几年来，可转债市场的投资者群体不断壮大，参与类型更加多样，但中小投资者的状况并没有根本改变市场的快速发展对加强投资者保护提出了更高的要求业内人士认为，这也是交易所制定可转债市场交易新规则的重要目的

数据显示，今年以来，已有21只可转债新发行并披露网上有效申购数量，网上有效申购数量在1000万只以上其中，3月份发行的明新转债网上有效申购数达到1216万，可见投资者的热情

可转债市场自然投资者持仓比例仍然较高光大证券发布的研报显示，截至5月30日，沪市可转债余额为5076亿元，其中自然人投资者持有365.89亿元，占比7.21%，深证转债余额5772.84亿元，其中自然人投资者持有591.92亿元，占比10.25%

有很多散户不了解可转债，跟风买一些所谓的热门债券等待赚钱，甚至加入炒债券的队伍这样的队伍越来越强大，肯定会扰乱市场，最终吃亏的还是散户一位投资者在股票吧评论道

值得一提的是，《通知》新增两项可转债投资者适当性管理规定:申请权限开放前20个交易日证券账户，资金账户内资产每日不低于10万元人民币，参与证券交易24个月以上同时，将设立新老截止安排，加强投资者保护，确保现有投资者的继续参与不受影响

张旭认为，这两项规定提高了散户的入市门槛，以防止经验不足的投资者过度冒险，提高可转债市场参与者的专业水平，有利于保护投资者权益同时，这也将在一定程度上减少妖债妖券的炒作，防止可转债成为投机套利工具

未来限制新的小资金进入后，愿意高位接盘‘妖债’的散户会越来越少，‘庄家’炒作‘妖债’的动力会减弱，‘妖债’大量生产的现象可能会成为过去上述投资人表示

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