三一启动IPO，a股风电设备板块将迎来重量级企业。

日前，三一重工股份有限公司首次公开发行股票招股书显示，三一重工本次拟发行188，285，715股，占本次发行完成后总股份的16%左右，本次发行不涉及公司股东公开发行股票，发行后总股本约11.77亿股，初步询价时间为2022年6月8日，预计上映日期为2022年6月13日

本次募集资金30.32亿元，用于新产品及新技术开发项目，新建大型兆瓦风机生产线项目，生产线升级改造项目，风机售后技术研发项目，三一张家口风电产业园建设项目及流动资金补充。

三一成立于2008年4月，前身为三一电气股份有限公司，隶属于三一集团实际控制人为梁稳根2021年9月，三一重工科技创新板上市获批，今年3月7日，提交了上市招股书登记稿，5月10日，科创板IPO注册获得证监会核准

具体来看，三一重工2019年至2021年营收分别为14.81亿元，93.11亿元和101.74亿元，净利润分别为1.26亿元，13.7亿元和15.91亿元2022年一季度，公司实现营收20.48亿元，同比下降2.96%，净利润6.01亿元，同比增长25.03%

三一预计，2022年上半年，公司将实现营收38.47亿元至47.02亿元，同比增长—2.54%至19.12%，净利润为8.46亿元至10.33亿元，同比增长1.49%至24.04%。

业务方面，三一重工的主营业务除了销售风机及配件外，还包括发电业务和风电建设服务2021年，三一重能风机及其配件，发电和风电建设服务的收入增长率分别为1.59%，117.23%和199.95%

三一表示，期内业绩增长主要受益于公司面向市场需求的风机发展战略，以及风电行业补贴政策退出导致的抢装目前，伴随着风电补贴政策的退出和行业竞争的进一步加剧，公司存在上市当年业绩下滑50%的风险

毛利率方面，Wind数据显示，2018年至2021年，风机设备行业销售毛利率分别为23.01%，20.85%，19.87%，21.17%三一2018年主营业务毛利率为17.43%，低于行业平均水平，2019年以来，毛利率快速提升2019—2021年毛利率分别为34.29%，29.85%，28.56%，高于行业平均水平和金风科技，杨明智能等头部机厂商

业内人士认为，三一重工期间盈利能力增强的原因在于其全产业链布局三一能源是整机制造商，拥有独立的R&D和叶片，发电机生产能力在抢装期间，三一重工不仅实现了包括叶片在内的风机许多重要部件的自产，还对外销售

在R&D方面，三一重工最近几年来不断增加在R&D的投资2019年至2021年，公司R&D投资分别为14180万元，46172万元和54189万元，分别占营收的9.57%，4.96%和5.33%截至2021年底，公司R&D人员总数达到577人，占公司总人数的16.52%

负债方面，招股书显示，三一重工2019年至2021年的资产负债率分别为113.76%，84.69%和78.38%2019年资产负债率均超过100%，主要是由于公司历史经营亏损，以及股东在股权投资之外以债权形式进行的资金投入

与行业平均水平相比，三一重工的资产负债率过高数据显示，2019年至2021年风电设备行业平均资产负债率分别为68.06%，64.32%，65.26%

在业务方面，三一重工股份有限公司拥有R&D和全系列2XMW到6XMW机组，以及独立设计，建造和运营风电场的能力是全球风电整体解决方案提供商

中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据显示，2017年至2021年，三一重工风机销售业务对应的新增装机容量分别为42万千瓦，25.4万千瓦，70.4万千瓦，303.3万千瓦和321万千瓦，市场份额分别为2.1%，1.2%，2.6%，5.6%和5.7%。

业内人士认为，三一重工产品线较为单一，主要以陆上风电为主，海上风电发展失速。

招股书显示，三一重工拟投资海上风机研发，但风电行业竞争激烈，机头机厂商也在加码海上风电布局，三一重工难以突围。

根据彭博新能源财经数据，2021年中国新增海上风电装机容量达到创纪录的14.2GW，是2020年的3倍多电气风电，杨明智能和金风科技供应了市场上70%以上的风力涡轮机

此外，大云，东方电气等第二梯队整机厂商也在积极布局。

目前，大云已全面进入海上风电市场，完成了低风速沿海海域4.5MW海上风机的研发，交付了订单，设计了海风系列7MW和9MW平台的海上风机，并获得了设计认证。

海上风电具有风机利用率高，单机发电量大，靠近电力负荷等诸多优势平价时代，海上风电被视为风电行业降本增效的有效途径

据CWEA统计，中国前十大风机企业的新增装机市场份额从2013年的77.8%上升至2020年的91.5%，整体呈现市场集中度不断提高的趋势三一重工一度在抢装中获得较多订单，但在日益激烈的市场竞争下，要成为风电设备领域的三一重工，仍面临诸多挑战

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