1.容错率是多少。

虽然a股的投资体验很差，但相比中概股这一年来，股民还是很开心的代表中概股的金龙指数ETF，一年多来最多从85.90元跌至20.47元，最大跌幅达76%

可是，我的一个朋友在过去的一年里赚了一小笔简单来说，他用了一套容错率更高的方法是怎么做到的这篇文章后面会介绍

我们总是想着如何避免犯错，但是有一种决策思想认为，如果犯错是不可避免的，不如想想如何减少犯错的后果。

2.提高容错能力的方法1:安全边际。

提高容错率最常用的方法是安全裕度，俗称获取便宜mdashmdash但是获取便宜并不是所有的都能提高容错率。

有两种，获取便宜:

一种是投资者认为上升空间大于下降空间，这是一种思维赔率通常是那种长期走下坡路，然后遭遇困难，转而转型的公司，胜率本身就不高。

这种买便宜的没有安全边际，容错率也提高不了，因为基本面很难见底很多高调的白马公司玩家太多，股价很难见底，随时可能再跌

另一种投资理念，更注重下跌空间小，亏损概率低，是一种胜率思维。

这些公司最大的特点就是处于一些下滑的传统行业，增长率很低，要么是愚蠢的一般制造业，要么是看似没什么技术含量的原材料企业，还有一些冷门的行业，连数据都看不懂，主要分布在机械设备，传统材料，基础化工，等等。

这些行业的共同特点是需求明显下降，使得投资者趋之若鹜，导致估值绝对水平非常低，但需求不会消失，而且会下降到一定程度，非常稳定。

他们不是众所周知的平安万科恒瑞的白马，而是长期在底部漂流的被遗忘的角落，很多你没听说过的股票净资产收益率长期处于5~10%的水平

但如果仔细分析基本面和财务数据，这些企业还不错有的毛利率低但净利润率高，没有费用，有的利润一般但几乎没有有息负债，有的产品行业空间不大但需求非常稳定他们就像我们身边那些永远做不成大事却永远不会犯错的同事

财务之所以健康，是因为这类企业有一个共同的特点:mdashmdash竞争格局好，技术进步慢毕竟没有一个企业会在一个没落的赛道上投入巨资，原来的尾部玩家也受不了这种毛利低不增加生意，结果一定是不加价，不放量，稳定利润，甚至优于那些需要大量研发投入的高精度行业，而且在技术迭代上几乎没有被淘汰的风险

他们共同的Rdquo即增速低，在a股成为原罪导致大部分投资者不太关注，估值低，知名度不高，游戏基金少，导致行业基本面有任何变化，都可能引发涨幅不错的行情mdashmdash去年涨幅前5%的很多都是这样的公司。

两者都是获取便宜可是，结果却不同前一种低价，买错后最有可能的结果是继续跌，后一种低价，买错后最有可能的结果是不涨，所以后者是容错性更高的投资方式

前者的投资机会更像价值套利，后者的投资思路更接近深度价值投资这种风格的基金经理很多几乎都是冷门企业，看起来都是升不上去的，但实际上每个季度都有一两次突然爆发，贡献了组合的全部利润后，在下一季度的组合中消失

这类基金也成为半年来大幅跑赢大盘的明星。

所以获取便宜表面上看，这些公司大部分时间都很便宜，但是当你注意到他们的时候，他们才是最贵的。

安全边际是选股的容错率，此外，还有交易的容错率mdashmdash比如止损。

3.提高容错率的第二种方法:反逻辑。

散户提高容错率最常用的手段是止损法为了控制亏损，固定亏损后无条件卖出。

但问题是，固定止损只能限制每次失误后的亏损范围，却增加了亏损交易的比例所以止损只能提高短期容错率，长期来看没什么作用

更何况，作为一个价值投资者，股价的下跌意味着性价比的提升，你应该买入而不是卖出止损与价值投资理念背道而驰在大多数日子里，股价随机波动或者受资金买卖的影响，并没有隐藏基本面的信息

当然，任何人都可能做出错误的判断如果他是对的，他也可以做出错误的执行如果他是对的，环境可能会改变如果他错了，他必须改正

所以止损本身没有问题错的是根据跌幅止损，真正的Rdquo这是基本面可能已经发生变化的情况

如果我不知道什么是错的坚持是没有意义的认为在任何投资逻辑中，对应的一定是隐藏的，逆逻辑:

新产品的研究和开发，其现状，逆逻辑R&D失败了，

重磅新品上市，其逆逻辑销售不好，或者说销售好已经影响了老产品的销售，

扩大产能，其逆逻辑是良品率延迟达标，

对大客户，其逆逻辑就是经营自主权的丧失，应收账款的大量增加，甚至是业绩的大起大落。

成功的投资者可以在大脑中持有两种完全相反的逻辑，以便随时暂停或改变投资策略:

这就是研究和实际投资的区别做研究，只要你认为某个逻辑是合理的，是有盈利空间的，但在你真正投入真金白银之前，你必须找到这个逻辑的逆逻辑并有相应的信号这是提高容错率的第一个方法:同时投资逻辑和反逻辑

所以，基本面止损是事前止损，一旦某出现，逆逻辑条件，一定要停止投入，而不是一开始想的很好，有一点挫折，把问题想的太严重。

但是很多投资者可能认为失败的原因很容易想到，但是在实际投资中很难找到信号。

除了能力圈的常用方法，深入研究，持续跟踪，还有一种方法可以改善容错率方法:减少投资中的不可控现象，关键变量。

4.提高容错能力的方法三:减少不可控变量。

有句投资谚语:不要在向下的贝塔中寻找向上的阿尔法。

α和β是一组相对的概念，含义并不唯一最常见的意思是个股和行业，a股上涨10%，板块上涨7%那么，个股的alpha是3%，行业的beta是7%，也就是说7%的收益是选对了板块的收益，3%是选对了股票的收益

在向下的beta中寻找alpha 就像逆水行舟，如果你自己能赚10%，但是盘子跌了10%，最后你什么也得不到。

但我个人并不认同这种说法。原因是行业贝塔和个股阿尔法是两种完全不同的研究能力:

无论是Beta还是Alpha，都需要研究行业的基本面和景气度，但他们的差异更多，对能力的要求也不同:

贝塔是一种自上而下的投资方式研究方法更侧重于逻辑推导，需要考虑宏观环境，市场风格和资金偏好这是一个局部的策略研究比如光伏，上半年景气度高，估值不贵，但前四个月严重跑输指数，完全是宏观和风格的原因

相比较而言，Alpha是一种自下而上的投资方法，其研究方法更侧重于实证研究要深入了解产品和企业的管理水平，需要大量的实地调研，走访供应商和经销商，咨询行业专家有些行业还是需要掌握高频数据的

人的能力是有偏差的在分析一个账户的收入归属时，如果Alpha不如账户的整体收入，你更擅长自上而下的逻辑推演如果Alpha超过账户的整体收益，你更擅长自下而上的实证思维

不要在向下的beta中寻找向上的alpha 这种方法需要同时判断和跟踪贝塔和阿尔法收益的能力，增加了分析中的未知因素，但更容易出错。

一个好的投资系统，要么关注Alpha，要么关注Beta。

巴菲特的投资基本是基于个股的长期alpha，很少考虑行业beta，也不看宏观。

第一种方法中提到的获取便宜方法，基金经理的仓位往往集中在没有beta的传统行业，因为只有这个行业才会有便宜的机会，也是放弃beta的体系。

两种方法，前者纯粹是风险对冲，后者可以同时赚取两只股票的alpha收益，两者都放弃beta专注alpha。

对他来说，他投资的是特定中国股票公司的基本面，中国股市的贝塔完全是政治风险，不可控只有排除之后，他才敢满仓，甚至增加杠杆

同样，如果你强烈看好中概股整体，那么最好的办法就是买入中概股基金，消除个股Alpha的风险。

更重要的是，这种判断对于投资非常重要一旦你无法控制的某个风险有了对冲头寸，你的主力策略就不会左右为难，畏首畏尾，你的其他判断也会更纯粹，更敢于建仓

就像你可以用保险绳高空作业一样，很多配置仓位的作用不一定是自己赚钱，而是让其他仓位赚钱。

比如今年以来，我一直在配置基建和地产的仓位我并不看好这两个行业的beta，而是从宏观风险对冲的角度来看如果经济下滑，成长股受挫，国家会加大基建，放松房地产这两个板块将有机会对冲部分成长股的风险，反之亦然

5.做一个容错率高投资者

芒格说:如果我们去掉10个最成功的投资，我们将成为一个笑话

这段话反过来也适用一个亏损严重的散户，如果去掉最近几年来亏损最大的10项投资，就可能成为顶级玩家

真正的高手不是不犯错误，而是不犯致命的错误，一容错率高投资者往往具有以下特征:

善于计算利益得失，容忍小错误换取大成就，

习惯于改变环境，善于应对各种复杂情况，

相信二八法则，多关注自己的长板，而不是克服自己的短板。

如果有些危险是无法绝对避免的，不如专注于自己能控制的不能容忍任何错误的人，只会浪费生命去改正错误，而不是扩大成就

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