继续看好a股的阶段性反弹

从4月27日开始，a股反弹已经过去半个多月，市场观点逐渐分化，开始担心反弹剩余的时间和空间或者即将结束我们认为，越是在市场迷茫的时候，越应该抓住a股市场的主要矛盾，从而把握趋势性投资机会

就盈利能力而言，目前压制a股基本面的三座大山，除了信用传导不畅，还没有明显的回暖迹象，其他房地产，疫情等都出台了相关应对政策，这意味着a股的盈利能力正在向积极的方向发展事实上，上证综指，中证500，中证1000等宽基指数的盈利预期近期都有所上调

估值方面，一方面，伴随着疫情的缓解，服务业等实体经济对短期资金的需求下降，或促使短期融资回流金融市场，形成a股市场流动性的过剩增加另一方面，人民币汇率贬值压力也有望缓解，货币政策仍将以自我为中心，M1将在广义货币预期下继续上升事实上，近期人民币汇率一年期远期升水压力呈下降趋势，央行也开始降准降息

展望5—6月，a股将迎来迷你版戴维斯双击我们预计盈利端，一方面，a股市场可能继续受益于复工复产，生活加速正常化，房地产销售回暖等基本面数据的逐步实现，另一方面，市场可能期待更多制造业降本增利的政策，以加快PPI两年复合增速的拐头，平滑信贷传导此外，预计5—6月份，流动性过剩将从4月份的加速改善向增速明显回升届时，a股估值也有望继续被修正

市场增长或市场主线风格，关注疫情后的供给侧修复我们判断市场主线风格为行情+成长，特别关注宁组合一方面，利润增长的确定性更强另一方面，短期估值修复空间更大，对流动性逆转更敏感行业配置建议:伴随着疫情的缓解，相对于消费的弱复苏，我们更关注那些需求端依然强劲但供给端受损的行业5—6月建议布局三大方向:一是流动性敏感度高，经济景气，特别强调疫情后供给侧修复弹性较大的成长性行业，包括:新能源汽车，电池，能源金属，半导体，纯碱，物流，二是基本面高度依赖流动性的券商，第三，景气确定性高的食品和白酒

风险:居民中长期信贷未见明显改善，国内疫情反复，PPI复合增速连续两年高企。

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