昨日，涪陵榨菜公布了2021年年报，2021年涪陵榨菜营业收入为25.18亿元，同比上升10.82%，归属上市公司股东净利润为7.41亿元，同比下滑4.52%。

涪陵榨菜2021年净利下滑的原因主要来自于榨菜毛利率下降，年报显示2021年榨菜产品收入占比达88.39%，实现营业收入22.26亿元，同比上升12.73%，但是成本却同比上升了26.81%，致使毛利率下滑5.01%。

关于增收不增利现象，涪陵榨菜在年报中解释主要原因为原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响2021年度价格分别同比上涨约80%和42%，造成主营业务成本同比上涨约13%，拉低了毛利率。。

表一: 涪陵榨菜2021年营收情况

在成本上升的同时，2021年涪陵榨菜部分产品也进行了提价，从年报产品销量数据来看，榨菜产品2021年销量下滑了1%，但是收入同比上升了12.73%， 体现了公司作为行业龙头较强的定价能力。

表二: 涪陵榨菜2021年产品销量情况

除去成本快速增长以外，2021年涪陵榨菜的销售费用上升也比较快，由2020年的3.68亿元上升至4.75亿元，同比上升29.07%，其中销售费用中的品牌宣传费由2020年的210万元上升至2021年的2.4亿元，同比爆涨113倍。不过，在朱丹蓬看来，提价虽然对于涪陵榨菜提升利润有一定的帮助，但未来成本还会持续上涨，所以此次涨价对涪陵榨菜提升阶段性的利润有一定帮助，特别是四季度的业绩，对2022年的业绩未必会有帮助。

上述变化的原因是销售费用的结构调整，2021年涪陵榨菜市场投放侧重点倾向于品牌宣传费用，涪陵榨菜表示在品牌投入加大后，乌江品牌热度崛起，因品牌宣传带动销量增长有一定滞后性，宣传效果将逐步释放，未来将在品牌宣传方面进行量入为出的持续投入，并将策划品牌传播，加速销量转化作为涪陵榨菜2022年重点工作之一。

表三: 涪陵榨菜2021年品牌宣传费明细

除去品牌投入加大，2021年涪陵榨菜完成了非公开增发募资330亿元，计划投入乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目，项目设计产能20万吨/年，计划建设期为3年，达产期3年，而2021年涪陵榨菜的榨菜生产量仅为13.48万吨。

身处充分竞争市场，未来涪陵榨菜能否持续保持龙头地位，通过外生扩张并购和内生创新发展实现份额不断扩大，持续回报投资人，中国网财经将持续关注。

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