日前，晶丰明源最新的和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了较为出色的86分。

单看经营业绩和指数走势，近期晶丰明源无疑卓尔不凡，鲜花著锦但是令人诧异的是，财报公布后第一个交易日股价竟大跌逾5%，打得投资者措手不及，尤其是赚足眼球的高分红方案更是令小散们怒不可遏，掀起一场骂战

图:晶丰明源和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报

晶丰明源主营业务为模拟半导体电源管理类芯片的设计，研发与销售，现有产品包括LED照明驱动芯片，电机驱动芯片，AC/DC电源芯片，DC/DC电源芯片等，其中LED照明驱动芯片包括通用LED照明驱动芯片，智能LED照明驱动芯片，AC/DC电源管理芯片包括内置AC/DC电源芯片及外置AC/DC电源芯片。

在传统Fabless集成电路设计企业基础上，晶丰明源增加自研芯片制造工艺和封装制造工艺，在此模式下，公司专注于集成电路的研发，设计和销售，而将晶圆制造，封装和测试业务外包给专门的晶圆制造，芯片封装及测试厂商。

一，净利润狂飙8倍:量价齐升的拉动

过去一年，晶丰明源产品销量大幅度增加，在价格策略的调整下单价逐步提升，同时，产品结构优化，参股公司投资收益增加也为公司带来了强劲的业绩回报。。

正是得益于这四大因素的拉动，晶丰明源2021年整体业绩情况较上年同期实现高速增长，全年实现主营业务收入23.02亿元，同比增长108.75%，净利润6.77亿元，同比上升 883.72%。对于这样的业绩，晶丰明源表示，今年上半年在行业上游供应紧张的情况下，除保持原产能外，公司前期进行工艺合作的晶圆厂也陆续带来新增产能。

从产品驱动来看，智能LED照明驱动芯片业务成为公司本次业绩高增的主要贡献力量晶丰明源2021年智能LED照明驱动芯片出货量23.37亿颗，同比增长81.15%实现营收10.64亿元，同比增长162.17%，营收占比提升9.41个百分点至46.19%，成为公司最大营收业务板块，电机驱动芯片，AC/DC电源芯片，晶圆产品等其他芯片产品营收同比增长较快，但营收占比分别为1.66%，3.73%，2.47%

从价格策略来看，产品涨价对公司业绩的推动效应显著，2021年晶丰明源产品均价和毛利率同比均有所提升其中，通用LED照明驱动芯片和智能LED照明驱动芯片均价分别同比提升70.6%，44.72%也是得益于涨价，公司去年综合毛利率增至47.93%，同比上涨22.48个百分点

二，高管分红上亿，小散怒称喝渣

从晶丰明源披露的年报来看，尽管略逊于预期，这份成绩单无疑是令人拍案叫好的但是二级市场为何不买账股民为何笑称大股东吃肉，小散户只能喝渣

按照晶丰明源披露的2021年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币40元，预计派发现金红利人民币2.48亿元，占公司2021年度净利润的36.63%。

结合2021年度利润分配预案，按照2月24日收盘价239.83元/股计算，晶丰明源目前7036户股东实际上人均可获得3.5万元现金分红，但是同大股东丰盛的宴席相比，小散们确实只能喝点残羹冷炙。

大股东们真的可以大口吃肉吗截至2021年末，晶丰明源第一大股东为胡黎强，持股数量1657万股，持股比例26.7%，可获现金分红约为6628万元第二大股东夏风持股数量1512万股，可获分红6048万元

而由胡黎强担任法人的上海晶哲瑞企业管理中心持股数量为1332万股，可获分红5328万元此外，作为晶丰明源股东，睿远基金，苏州奥银湖杉投资合伙企业，广发乾和投资，易方达基金和华夏基金，分别可获得分红收益392万元，300万元，282万元，136万元及125万元

晶丰明源派现金额高，但股息率一般晶丰明源目前股价254.41元，每股分红4元，股息率1.6%尽管股息率不高，但对于资本开支高的长周期半导体行业，晶丰明源愿意分红的态度也是值得肯定，需要指出的是，半导体领域投资者不一定关注分红股息率，而是更加重视研发投入等指标

不仅小散们不痛快，部分机构也陆续进行了减持操作华夏基金，澳门金管局，东方红睿作为晶丰明源股东在2021年分别减持26万股，12万股和9.4万股，机构名单中，基金持股数也从2020年的907万股降至2021年的218万股若以2021年7月29日的最高价580元计算，截至2月24日收盘，目前该股已经腰斩，跌幅超过58%

三，天花板效应凸显，突击新增长曲线

虽然顶戴归母净利润增长883%的光环，但是乌云逐渐袭来，近期股价走势疲软一定程度上也是各类隐忧潜伏的折射，一方面，长期来看，传统主业逐渐饱和，未来业绩持续性遭受潜在威胁，另一方面，近期业绩转弱的形势逐渐展露。

从近期来看，根据财报，四季度营收4.78亿元，扣非净利润7119万元，二者分别相较于第三季度下滑37%，69%经营活动现金流净额方面，仅有第四季度为负

虽然公司的优势产品通用LED照明驱动芯片的毛利率同比提升23.63个百分点至41.35%，但出货量却同比下降1.47%且从分季度业绩来看，晶丰明源由于四季度供需关系有所缓和，出货量有所降低，因此四季度环比已大幅放缓

从长期来看，在LED照明驱动芯片领域，伴随着近两年市场竞争的加剧，LED传统芯片产品的更新换代逐渐加快，市场对产品技术也提出了更高要求，传统LED照明行业已进入相对成熟稳定期，不具备快速增长环境。此外，公司采取向部分供应商预付货款的方式，提前锁定原材料的中长期产能。

对于这一点，晶丰明源在财报中也指出，一旦未来照明行业不再具备增长潜力，公司业绩可能受到影响晶丰明源将内置，外置AC/DC电源芯片业务等新产品线作为公司业绩第二增长曲线晶丰明源提到，2021年，公司投入研发费用大力开拓新产品线，同时积极招揽AC/DC及DC/DC产品研发人才

四，资本动作频繁，收购道路曲折

面对新旧增长动力的转型换代，晶丰明源多方面迎击挑战，一方面强化供应链管理及持续的工艺改进，持续保持高力度研发费用投入，另一方面，借助资本市场并购等方式，积极推进新产品线布局及发展。

为了加快新产品线的产业布局，2021年11月，晶丰明源以对价2.04亿元收购上海芯飞49%股权，收购完成后上海芯飞成为其全资子公司上海芯飞也是一家电源管理类芯片的设计，研发及销售企业，2021年度净利润为6739万元

此前，晶丰明源称，将通过并购南京凌鸥创芯95.75%股权加强MCU业务，未来或将扩展至电动车辆，伺服控制，电动工具等细分市场南京凌鸥主要产品为电机控制MCU，晶丰明源称其产品有助于扩展公司细分市场的芯片研发能力，打造新的利润增长点

不过，该重大资产重组项目获得交易所受理已处于中止状态公司方面表示主要是因为并购标的财务数据到期，目前处于财务更新中，公司年报披露完后将马上报送交易所

2月23日晚间，晶丰明源正式发布2021年年报，业绩低于市场预期同时，公司提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，为加快推进资产重组进程做铺垫

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