出品丨搜狐财经

2月23日晚间，珠江啤酒发布业绩快报:2021年公司实现营业总收入45.28亿元，同比增长6.79%，归属于上市公司股东的净利润为6.12亿元，同比增长7.42%扣非净利润约4.95亿元，同比下滑5.51%

珠江啤酒表示，报告期内，公司聚焦中高端转型和创新驱动，积极开展降本增效工作应对成本上涨影响，资产处置收益增加。

搜狐财经发现，去年第四季度，珠江啤酒归属于上市公司股东的净利润为0.17亿元，同比下滑73%，创近4年第四季度最大降幅。

截至发稿，珠江啤酒股价大跌4.61%，报价8.27元。

Q4净利润0.17亿元大幅下滑73%

尽管营收，净利润获得了双增长，但从扣非净利润来看，珠江啤酒去年扣非净利润约4.95亿元，同比下滑5.51%。广州国发承诺所认购的公司非公开发行股份，自非公开发行完成之日起三十六个月内不得转让，之后按中国证监会及深圳证券交易所的有关规定执行。

根据计算，去年其非经常性损益为1.17亿元，三季报中曾披露当期政府补助为6777万元，募集资金利息收入570万元。

去年年前三季度，珠江啤酒营业总收入和净利润分别为37.18亿元和5.95亿元，扣非净利润为4.99亿元。

由此估算，第四季度珠江啤酒营业总收入为8.1亿元，同比增长9.16%，净利润为0.17亿元，同比下滑73%，扣非净利润亏损0.04亿元，上年同期为0.82亿元。

第四季度为啤酒销售淡季，但2018年—2020年，仅2019年第四季度，珠江啤酒净利润出现了下滑。

对比珠江啤酒第四季度净利润，2018年为0.50亿元，同比增长252.85%，2019年同比下滑13.03%，达到0.43亿元，2020年净利润为0.64亿元，同比增长48.60%。

2020年第四季度0.17亿元的净利润，与往年相差较大。

国盛证券今日发表研报指出，珠江啤酒全年营收符合预期，成本压力与基数效应带动业绩承压2021第二季度以来，啤酒生产相关原材料的价格持续上涨，由于啤酒企业会对原材料提前锁价，公司成本压力在2021Q3开始显现，预计Q4延续了Q3报表端的成本压力同时从销售/管理费用率角度来看，2020Q4基数较低，预计2021Q4回归正常

对比同行业绩，青岛啤酒同样存在成本上涨的压力。

根据财报估算，2021年去年四季度，青岛啤酒预计净利润亏损约4.61亿元，上年同期亏损约7.77亿元。

扣除非经常性损益后，青岛啤酒预计第四季度亏损约10.22亿元，上年同期亏损约8.62亿元，亏损额同样为同期近四年中最高值。

光大证券在青岛啤酒相关研报中提到，2020H2以来，大麦，瓦楞纸，玻璃，铝罐等原材料及包材价格持续走高，各啤酒厂商成本端不同程度承压为缓解成本压力，各公司相继在淡季提价

啤酒迎提价潮珠江啤酒净利增速不及同行

成本上涨的大环境下，提价后的市场反映和销售成本控制等成为决定业绩的关键。

根据消息显示，青岛啤酒早在去年8月，11月已陆续对青岛白啤，纯生，听装1903，听装白啤实行提价，最高上调幅度达到13%，营销活动雪花啤酒勇闯天涯在去年9月全国上调价格重庆啤酒也于2021年三季度起开始对不同地区及品牌进行针对性提价

对比全国化品牌青岛啤酒，华润啤酒等，作为区域酒企，珠江啤酒受到的冲击更为严重。

搜狐财经盘点发现，根据目前已披露的业绩预告，全国化品牌中，2021年，青岛啤酒全年净利润预计31.5亿元，同比增幅为43%，华润啤酒净利润44—47亿元，同比增幅110—124%，重庆啤酒2021年预计净利润为11.7亿元，同比增幅38.8%。

珠江啤酒2021年净利润6.12亿元，同比增幅7.42%，其净利润增幅明显低于全国化品牌青岛啤酒，华润啤酒和重庆啤酒。

食品产业分析师朱丹蓬表示，广东是珠江啤酒核心市场，当地经销商在不倾向于在2021年12月进货，同时其他品牌对广东市场的挤压，导致珠江啤酒促销力度受到影响。

民生证券今日发表的研报中提到，估算2021年珠江啤酒吨价约3555元，同比增长0.36%，出厂吨价提升不明显预计主要由于公司高档产品在渠道拓展时，给予渠道较高的折扣公司深耕华南地区，短期受成本上行及促销策略影响，业绩承压，中期维度看，仍将享受行业高端化红利

珠江啤酒在2021年半年报中提到，公司啤酒销售市场区域主要集中在华南市场，收入占比高达93.35%如果不能持续有效的拓展华南地区以外市场，将对公司的未来收入的可持续增长产生不利影响

从销量上看，啤酒行业2021年开始复苏。

日前，中国酒业协会发布的数据显示，2021年啤酒产量达到3562.43万千升，同比增长5.60%。

这是啤酒行业2013年见顶，连续8年负增长下，首次出现了恢复性增长。。

根据披露，去年珠江啤酒实现啤酒销量127.63万吨，同比增长6.41%。

光大证券分析，预计青岛啤酒销量全年仍有望实现中个位数增长，中银国际证券分析，华润啤酒下半年次高档及以上产品销量增速在疫情影响下稍有放缓，但全年依旧有望维持较高增速，推动营收和吨酒价格实现增长。

行业复苏后，高端化成为众酒企应对成本上升的主要方式。

截至去年上半年，珠江啤酒高档产品收入为11.86亿元，占到酒类营收的89%，而重庆啤酒高档产品收入25.4亿元，占比62%珠江啤酒高档产品收入不及重庆啤酒的一半

民生证券表示，前三季度纯生系列产品仍是珠江啤酒产品高端化主力，收入增速预计将达到双位数，量价同比均有提升零度系列产品收入预计同比小幅增长，其中销量小幅增长，价格同比持平预计以纯生，97纯生为代表的中高端产品收入占比仍有提升空间，其他单品有待开发推广

朱丹蓬强调，中高端产品的占比持续提升，才能抵消珠江啤酒的成本上涨带来的业绩损失只有通过产品结构和市场策略的调整，才能抵消不利因素，否则整个亏损面伴随着时间的推移会越来越大

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