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伴随着外资抢筹稀缺板块的进程不断深入，海外进入紧缩周期，明年流入规模或下降。

今年12月，北向资金突破4000亿元大关，较2020年几乎翻倍不过，伴随着外资抢筹稀缺板块的进程不断深入，海外进入紧缩周期，明年流入规模或下降进入真净值时代，收益压力较大的银行理财子公司则将成A股市场的主要增量

据第一财经记者采访，目前多数理财子都忙于在年底前完成净值化转型，因而权益投资比例今年有所下降，明年加码权益的趋势将提速，强化与公募基金的合作将是主流模式。

野村东方国际研究部主管高挺对第一财经记者表示，受海外货币政策影响，预测2022年外资流入将降至2000亿元，公募基金募资规模虽在提升，但环比增速将下行，银行理财对A股配置力度有望伴随资管新规过渡期的结束而逐渐提升，预计未来5年每年将有近3000亿元的流入规模。

加息周期下海外资金流入或放缓

在发达市场流动性充裕，市场情绪乐观的时候，新兴市场往往也会获得相对充裕的资金流入反之亦然

尽管国际机构普遍看好A股2022年的走势，且认为北向资金仍将有近2000亿元的流入，但很难与2021年匹敌高挺对记者表示，早前外资加码A股主要受到两重因素影响:一是外资认为A股确实有一些海外稀缺的标的，例如白酒，二是海外市场情绪偏乐观，风险偏好较高时，也会带来相对充裕的资金流入A股，因为新兴市场在国际投资者心中是一个风险偏高的市场今年，全球央行释放大量流动性，美股更是获得了近20%的涨幅通联数据Datayes！的数据显示，截至12月24日收盘，北向资金年内净流入量达440亿元

进入2022年，上述支持因素都将有所消退美联储上周宣布加速缩表，并暗示从2022年4月开始加息，明后两年各加息3次，同日，英国央行意外宣布加息15个基点，欧洲央行的超鸽派论调也有所收敛，日本央行在12月议息会议上表示，将把小企业紧急融资延长6个月，但将于本财政年度末停止购买企业债券突如其来的鹰派转身令投资者开始担忧海外估值高企的金融资产

此外，近期中国证监会打击假北水的举措也一度冲击市场情绪不过，该影响远不及海外自身情况变化的影响来得大摩根士丹利华鑫基金方面对记者表示，实际情况来看，中资机构陆股通持股市值占北上资金比重不足4%，交易金额在北向交易中占比约1%，且98%投资者已开立A股证券账户，预计对市场实际影响不大

理财资金有望每年增长3000亿元

不过，结构性资金进入A股的中长线趋势并未改变，只是主力有所变化，理财资金将接棒。消息面，国家发改委价格司副司长，一级巡视员彭绍宗今天表示，国家高度重视生猪和猪肉市场保供稳价工作。针对生猪价格持续偏低的情况，7月份国家发改委会同商务部，财政部等有关部门挂牌收储5万吨猪肉储备，近日已启动年内第二轮收储工作，此轮收储持续时间会更长，规模会更大，第二轮第一批收储工作即将开始。。

高挺告诉记者，此前我们和多家理财子客户进行路演，理财子的收益压力是很大的，希望通过增配权益资产来增厚收益不过他表示，这是一个比较长的趋势，理财资金规模高达近28万亿元，不会一蹴而就，理财子的运作需要时间才能成熟起来，预计未来5年每年将有近3000亿元的流入规模

据记者了解，今年底前，各大理财子都在加码备战真净值转型12月初，记者接到一条来自某股份行下属理财子的短信称，根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的监管要求，产品管理人拟于2021年12月2日针对您当前持有的产品人民币理财产品)进行净值化转型(即由预期收益率型产品转为净值型产品)，投资者原持有本金及未分配收益将以净值为1.00进行份额转化转型后，产品实现每日红利再投等设置若不接受上述调整，请于(2021年12月2日15:45)前对本产品进行赎回

此前第一财经记者报道，多数理财产品净值平稳，这主要是靠摊余成本法经历了几年的净值化转型，在监管允许一些定开产品采取摊余成本法的腾挪空间下，一心投入冲规模的理财子大量发行7天，30天，3个月，半年期的中短期定开产品这些是需求最大的冲规模利器，而这些产品大部分是成本法估值的客户，配置非公开债券等资产，如此产品净值毫无波动，也提升了短期产品的客户体验和收益但今年下半年监管方面明确，摊余成本法需退出历史舞台

多位理财子投资经理和负责人都对记者表示，加码权益资产是必须转型的方向但鉴于理财子的权益投资能力仍需要建设，理财子其实也是投公募基金，主要是挑选好的基金产品和管理人明年可能会增加发行类似公募FOF的产品某股份行理财子投资经理对记者表示

早晚都要净值化转型，理财子从自己构建公募股票基金FOF开始锻炼，向公募基金学习某国有大行理财子投资经理此前对记者称据记者了解，有理财子的股票投资占比已经提升到20%，更不乏建设股票直投团队的理财子

控制回撤并力争超额收益

相比公募基金，理财资金客群的风险偏好较低，因而控制回撤的需求更大。

以率先发行纯股票型理财产品为主的汇华理财为例，汇华理财权益配置总监董伟炜表示，2019年，2020年持续跑赢的茅资产躺赢风格在今年2月春节前后开始失效，估值约束开始产生，预期景气度成为市场的核心驱动因素部分行业龙头景气度出现显著转折，导致股价持续下跌可见今年总体市场震荡，上游跑赢下游，成长跑赢价值，小盘跑赢大盘，因而管理人先需要对市场有一个基本准确的判断具体的运作上，理财产品尤其需要关注回撤控制，需要以主动，智能结合的方式进行

他表示，在组合构建上，分别采取了核心—卫星策略和杠铃策略前者是指有一个核心方向的配置，其余卫星围绕核心运转主要以成长方向为核心，战术性把握消费，周期，医药等行业的阶段性机会，后者是指左右两边平衡，更多会应用在一些成长股阶段性遭遇逆风的情景下长期仍看好成长股方向，但在短期逆风的情况下，结构调整上会向其他方向上倾斜

由于部分景气赛道里的公司估值较高，因此大概率波动会有所加大，2022年赚钱难度高于今年我们会适当通过一些波段的操作去平抑可能的大波动他表示

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