近期虽然地产政策有了边际放松，但严控城投+地产的整体格局，暂无根本性改变地产和城投平台是传统的高息资产供给主体，在二者被显著约束之后，高息资产的供给显著收缩，导致市场出现了一定的资产荒的格局，地产+城投也是中国传统的信用扩张载体，房地产销售增速和社融增速有着很高的正相关关系，如果房地产政策无系统性的放松，那么预计经济至多从紧信用转向稳信用

在地产+城投未系统性放松的大背景下，收益率整体是易下难上的但我们也要看到，在结构性货币政策下，银行体系的负债成本并未显著压降，银行的同业存单利率在近期还有所上行，这就约束了长端利率的下行空间

但近期国务院表态要降准，则意味着前期的结构性货币政策开始转向总量的进一步宽松，这有利于压降银行体系的的负债成本，进而打开收益率的下行空间短期来看，长端利率依然有一定的交易性机会

中期来看，长端利率的走势取决于政策调整的节奏，如果经济增长的目标依然定在5%以上，意味着政策上会有较为显著的调整，长端利率也可能会触底反弹，需密切关注政策调整的节奏和成效。

的国务院政策例行吹风会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来人民银行实施稳健的货币政策，综合运用降准，再贷款，中期借贷便利，公开市场操作等多种货币政策工具投放基础货币，操作的前瞻性，有效性，精准性提高，保持流动性合理充裕。

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