事件:

10月制造业PMI指数录得49.2，环比继续下降0.4个百分点非制造业PMI录得52.4，较上月下降0.8个百分点，10月份，综合PMI指数录得50.8，较上月下降0.9个百分点

制造业PMI持续下降，价格指数飙升。

10月制造业PMI指数录得49.2，较上月继续下降0.4个百分点连续两个月低于阈值，较前一个月连续七个月下降制造业扩张势头边际放缓明显外需方面，新出口订单指数录得46.6，较上月上升0.4个百分点，连续6个月低于阈值PIM新增出口订单与出口同比增速存在一定差异我们认为价格因素可能是主要原因成品油，稀土，锂离子电池等原材料和中间产品价格上涨，推动出口增速超预期表现出厂价格指数录得61.0，较上月大幅上升4.7个百分点，创今年以来新高主要原材料购进价格指数录得72.1，较前值上涨8.6个百分点，10月PPI通胀水平仍有上行压力

需求疲软，生产动力不足，中小企业经营困难。

分项来看，制造业PMI生产指数录得48.4，较上月下降1.1个百分点，新订单指数录得48.8，较上月下降0.5个百分点，连续三个月低于阈值产成品库存指数录得46.3，较上月下降0.9个百分点在下游需求持续走弱的背景下，企业生产动力不足，产成品库存持续下降从规模上看，大企业的PMI仍在涨跌线上，中小企业的PMI在门槛以下中小企业经营困难一方面，利润受到上游原材料涨价的挤压，另一方面，疫情的不确定性对下游需求仍有一定抑制作用

同期建筑业PMI较低，疫情影响服务业。然而，在DeepMind取得蛋白质预测结果，并对技术建立更大的全球影响力后，两者之间的这种“不和”进一步加剧。

10月非制造业PMI录得52.4，较上月下降0.8个百分点，其中建筑业PMI录得56.9，较上月下降0.6个百分点，服务业PMI录得51.6，较上月下降0.8个百分点建筑业PMI虽然录得56.9，处于涨跌线上，但为2010年同期以来最低值，这与房地产行业的严格监管政策有关服务业仅次于2019年同期的最低值疫情反复仍会抑制线下服务业伴随着冬季的到来，疫情反复的风险会加大，非制造业PMI仍会有下行压力

风险警告

疫情发展超预期，通胀超预期。。

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